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申万宏源顺势而为择时而动

2019年09月14日 01:09 来源于:东台财经网
申万宏源:顺势而为 择时而动 类别: 机构: 研究员:[摘要]主要结论上游石油、煤炭、有色金属和铁矿石等资源品均具有资源属性、商品

  申万宏源:顺势而为 择时而动 类别: 机构: 研究员:

  [摘要]

  主要结论上游石油、煤炭、有色金属和铁矿石等资源品均具有资源属性、商品属性和金融属性三大属性。不同资源品三大属性强弱存在差异。石油资源属性及金融属性更加突出;煤炭行业资源属性和商品属性较显著;有色金属应当侧重商品属性与金融属性。

  期股联动及跨期货市场联动策略需紧跟基本面趋势,择时而动。跨期货市场联动效果存在结构性差异,铜跨市场联动效果优于铝,由于铝的中国需求属性更为突出,所以铝在中美经济同周期阶段联动效果更优。国内期股联动效果并不完全稳定,仅当金属价格与CRB指数高度相干时联动效果佳,因为金属价格与全部大宗商品趋势一致,意味着经济基本面趋势较强,在较强的基本面趋势支撑下,工业金属价格与业绩确定性较高,期股联动效果更优。

  PPI上行周期看有色做煤炭,煤炭有色相关系数变化领先PPI。PPI上行周期,大宗商品价格上行,有色金融属性突出,对经济周期及流动性敏感度高,领先煤炭价格反应。煤炭和有色同为上游资源品,行业表现相关度高达83%,受经济基本面驱动明显。煤炭与工业金属指数相关度与PPI正相关,主要原因在于PPI上行往往是大宗商品价格上行的结果。当煤炭与有色股价指数相干度开始走弱,意味着大宗商品价格出现分化,未来PPI拐头向下的几率更大,因为结构性变化往往领先PPI总量指标的变化。

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